星空体育官网电子行业研究周报：芯片原产地认定规则利好国内芯片和制造环节

　　上周（4.7-4.11）申万电子行业指数下跌3.89%，在申万31个行业中排名第13，跑输沪深300指数1.01%。

　　中国明确芯片原产地认定规则，有望利好国产模拟、射频等领域和国内制造环节。根据中国半导体行业协会通知，集成电路原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。通知建议集成电路无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以晶圆流片工厂所在地为准进行申报。根据集微网援引台经院分析称，这一新规定对原产地在美国的英特尔IDM厂以及CPU厂、美系IC模拟大厂德州仪器、ADI等影响较大，英伟达、AMD等以台湾厂商为主要代工伙伴的企业影响相对有限。我们认为，新规落地有利于引导海外集成电路设计企业在大陆进行流片代工，可按中国原产减少美国出口管制和关税壁垒的影响，芯片设计制造产业链向国内进一步转移可期，国内晶圆代工、IDM厂、设备、材料等制造产业链有望迎来发展机遇。另外，国产工业和汽车领域等模拟、功率、射频芯片和模组厂商有望获得较美国进口产品更好的价格优势，该部分国产厂商有较好竞争优势的市场有望迎来订单增加和国产替代的加速。

　　关税政策扰乱芯片制造的分工秩序，美光已通知征收与关税相关的附加费。根据闪存市场援引路透社报道，美光通知美国客户，将于4月9日起对部分产品（内存条和固态硬盘等）征收与关税相关的附加费。美光目前在全球有11个生产制造基地，其存储产品在中国大陆地区、中国台湾地区、日本、韩国以及东南亚等地进行制造、封装并组装成成品或嵌入各类终端产品中，再运往美国。即使在美国本土生产制造的存储芯片也会在海外封装及组装后再返销回美国。我们认为，不同地区的关税政策或将扰乱芯片制造的全球分工秩序，产业链转移或将加速。

　　豁免政策或缓解消费电子对美出口的关税影响，消费电子产业链有望获得修复。根据半导体前线消息，特朗普政府公布产品豁免清单，依据其“美国成分≥20%”的豁免原则，如果其中的“美国成分”占该进口商品海关报关总价的20%及以上，则“美国成分”不加征额外关税，星空体育平台只对“非美国成分”加征对等关税。所谓“美国成分”包含美国设计、专利、授权IP、零组件、软件、原料和其他可量化的美国技术或原始价值等。豁免清单涉及计算机、服务器、智能手机、打印机、半导体制造设备、无线通信设备（如基站、路由器等）、存储器、显示器、半导体相关器件、集成电路等产品。根据集微网数据，美对我国消费电子产品进口依存度较高，PC、智能手机等中国进口份额占比超过70%。我们认为，该类产品的进口替代短期内或难以解决，我国消费电子零部件和生产组装等环节仍将获得稳定市场份额。该豁免政策有望修复果链等消费电子产业链行情。

　　投资策略：建议关注关税政策对半导体产业链转移的影响，关注国产替代逻辑下的模拟、功率、射频芯片和IDM厂商纳芯微、泰凌微、卓胜微、士兰微等，半导体设备和零部件、先进制程代工企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、拓荆科技、精测电子等，AI产业链及端侧消费电子相关标的海光信息、中科曙光、兆易创新、中兴通讯，有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的存储模组和端侧存储公司。

　　上周（4.7-4.11）申万电子行业指数下跌跑输沪深300指数1.01%。